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          《中国证券报》记者普银安盛基金经理陈士俊接受采访时问了一个敏感话题:“对于投资成本较高的交易所交易基金产品,基金公司要达到盈亏平衡点需要达到的总规模是多少?”

          采访发生在交易所交易基金快速发展的开始。当时,交易所交易基金产品的数量没有现在多,也没有价格战。

          陈士俊给出的答案是:根据各种成本投入,基金公司安排交易所交易基金产品的盈亏平衡点应至少达到50亿元。当时,记者看到的大多数交易所交易基金管理费为0.5%。

          快速发展意味着竞争的强度也是“高速”。在短短半年多的时间里,以关税为武器的交易所交易基金产品陷入了一场火药战争。以目前发行的沪深300ETF产品为例,汇天富、华安、民生嘉荫基金旗下的沪深300ETF产品给出了业内最低的费率组合:0.15%的管理费和0.05%的托管费。

          业内人士表示,如果采用这样的汇率,交易所交易基金的盈亏“生死线”将不得不突破100亿元。利率战将扼杀许多中小基金公司借交易所交易基金“抄近路”的梦想,并有助于行业寡头垄断的形成。考虑到交易所交易基金发展的巨大空间,一旦寡头垄断形成,其潜在收入将远远高于当前汇率战争所损失的管理成本。自

            生存门槛急速提升

          进入11月以来,公共基金ETF产品的发行一直保持高温,从而引发了新一轮的利率战。数据显示,截至11月19日,发行沪深300ETF产品的基金公司包括泰康资产、田弘、民生银行、华安、田慧瑞奇和国安。其中,汇天富、华安、民生嘉荫基金旗下的沪深300ETF产品给出了业内最低的费率组合:0.15%的管理费和0.05%的托管费。安哥拉国家基金和泰康资产旗下沪深300ETF的管理费也比主流ETF产品的管理费低。

          然而,没有多少交易所买卖基金产品愿意跟进收费下调,但很难预测它们能“抵抗”多久。数据显示,截至11月19日,在可统计的184只上市ETF中,最低管理率为0.15%,共有17只ETF。而其余155只交易所交易基金的管理率为0.5%,占据主流。在羁押率方面,最低为0.05%,共有18人;主流托管率为0.1%,总计162。同时,只有17家ETF的“0.15%管理费和0.05%托管费”比率,154家ETF产品的“0.50%管理费和0.10%托管费”比率。

          某公共基金量化部门负责人表示,由于ETF产品对系统要求较高,无论是硬件还是软件设备、人力还是其他投入都是一笔巨款,因此如果管理率达不到一定水平,将很难覆盖ETF的日常运营成本。然而,收费下调将明显提高生存门槛,将一批基金公司挤出竞争,并加快这类产品行业的洗牌。

            费率仍有下调空间

          业内人士表示,从长远来看,国内ETF产品的价格仍有下调的空间。从海外看,先锋基金(Pioneer Fund)下的ETF产品总收益率一般为0.03%-0.04%,而贝莱德基金(BlackRock Fund)下的ETF产品总收益率一般为0.05%-0.3%。从产品来看,费率最低的产品基本上是S&P 500ETF,但也有一些产品引发了费率大战,如罗素1000ETF等。因此,国内交易所交易基金产品价格仍有下调空间。

          北京一家交易所交易基金的经理表示,外国交易所交易基金产品利率低甚至为零的一个重要因素是其商业模式与中国的不同。例如,外国机构将存款证券转让给证券交易商所获得的收入属于管理人员,因此可以支付成本,而基金管理人员也可以获得部分投资咨询费。虽然国内公开发行基金已逐步开展证券借贷业务,但由此获得的相关收入属于基金持有人。

          各种迹象表明,已经拥有大规模交易所买卖基金产品的龙头企业可能成为持续燃烧率战争的驱动力。因为当交易所交易基金产品的规模超过盈亏平衡点时,其边际成本

            盲目进场可能效果不佳

          或许正是由于竞争压力,一些基金公司今年收缩了战线,勇敢地撤退,结束了小型交易所买卖基金。数据显示,自今年以来,京顺长城180等权益ETF、华宝上海证券交易所180成长型ETF、广发中国证券全指数主要消费类ETF、易方达深证成指数ETF、诺安中国证券500ETF等a股ETF均已发布清算报告,涵盖行业ETF和基础广泛的指数ETF。

          据业内人士称,这一比率只是交易所交易基金产品的一个方面。作为工具产品,基金公司的流动性和综合管理能力对交易所交易基金来说更为重要。公共基金需要评估自身优势,选择竞争策略进入交易所交易基金市场。

          一位公共基金募集人表示,除了ETF相对于指数基金的溢价优势之外,重要的一点是二级市场交易的便利性,所以ETF是否有足够的流动性吸引了投资者的注意力。事实上,引入做市商的成本是交易所交易基金产品运营成本的重要组成部分。

          一家总部基金公司的被动投资主管表示,对交易所交易基金产品的竞争刚刚开始,目前正处于快速增长阶段。即便是基础广泛的指数ETF也仍有增长空间。最近,中国证券800ETF等新产品出现。在激烈的竞争环境中,无论谁在管理和经营上有问题,都会落在后面。未来,一些保险公司、银行基金公司或专注于交易所交易基金的基金公司也可以在行业中占据一席之地。对于基金公司来说,有必要评估自身优势,采取有针对性的竞争策略。盲目进入可能无效。

          (来源:中国证券报)

          (编辑:DF520)

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